Michael Hartnett, direktør og sjef for investeringsstrategi i Bank of America, er ute med sin ukentlige oppdatering, hvor han blant annet anbefaler å selge aksjer hvis Trump vinner.
Aktivaene som steg mest i oktober ifølge Hartnett: Volatilitetsindeksen for amerikanske statsobligasjoner (MOVE) opp 38 prosent, Bitcoin opp 14 prosent, banker steg 8 prosent, gull endte opp 6 prosent, mens dollaren steg 3 prosent.
Det som falt mest i oktober: 30-årige statsobligasjoner ned 6 prosent, EU-aksjer ned 5 prosent.
Drivere i markedet
I hver oppdatering påpeker han ulike Zeitgeists som brukes til å forklare hvilke tanker og strategier som dominerer markedet. Denne uken er det følgende som gjelder: «Ingen går inn i dette valget» med lange 30-års statsobligasjoner, short gull eller short Nvidia.
Han påpeker også Super Micro Computer-saken som «beviser at man virkelig må skjønne hva man eier når man er eksponert mot AI.»
Sist punkter lyder: det er «lett å ignorere budsjettunderskuddet» til USA når fremtidig pris til inntjening (forward PE) er 18 ganger, men «mye vanskeligere på 23 ganger».
Valget
Hartnett legger frem seks innvendinger om valget, hvorav tre stykk er klassifisert som utradisjonell visdom og de resterende tre som tradisjonell visdom.
Tradisjonell visdom
| Utfall | Handling | Resultat |
| Harris vinner | Skatteøkninger + Regulering | Risikoaversjon = aksjer faller |
| Trump vinner | Skattekutt + Deregulering +toll/immigrasjonskontroll | Risikotaking = aksjer stiger |
Hartnett mener derimot at en republikansk sweep (vinner begge kamrene i Kongressen) vil føre til risikoaversjon, og man burde selge.
Argumentet lyder: inflasjon ved skattekutt, toll og immigrasjonskontroll skaper en såkalt "bear flattening" av rentekurven, der kortsiktige obligasjoner stiger raskere enn lange, og man får en flatere rentekurve. Dette skjer som følge av at markedet priser ut Fed-kutt, skriver direktøren.
Dermed vil aksjer falle ifølge Hartnett, særlig småselskaper.
Skulle Harris vinne, «kan det lønne seg å "kjøpe dippen", da hun vil føre en mer globalistisk politikk». Det beste tipset fra Hartnett er i så fall kinesisk teknologi.
– Alt annet enn obligasjoner
En annen felles oppfatning er at Trumps tollforslag vil føre til «amerikansk inflasjonsboom» og «global deflasjonskollaps», dermed er long dollar "tradisjonell visdom". Her kontrer Hartnett med at asiatiske og europeiske sentralbanker kutter raskt, og at lavere renter, billigere valutaer og lavere oljepris vil gjøre forholdene i Asia og Europa "lette", i motsetning til finansielle forhold i USA som «forblir stramme», heter det fra Hartnett.
Den tredje felles oppfatningen er at verken Trump eller Harris sannsynligvis vil ta tak i budsjettunderskuddet i landet, «så temaet "Alt annet enn obligasjoner" vil fortsette».
Hartnett skriver at både Harris og Trump anerkjenner at inflasjon er politisk upopulært. Dermed kan ikke høyere offentlige utgifter garantere valgseier. Kandidatene kan imidlertid «utnevne embetsmenn i finansdepartementet som fokuserer på å redusere underskuddet, noe som vil bli sett som positivt av markedene i 2025». I slutten av argumentet skriver han: «posisjoner deg i lange obligasjoner dersom markedet stiger etter valget ... vil være negativt for gull.»
